EBITDA x sector multiple: een misleidend kompas voor de bedrijfswaarde

Veel ondernemers hanteren bij de waardering van hun bedrijf de bekende formule: EBITDA x sector multiple. Het lijkt logisch: neem de winst (vóór rente, belastingen, afschrijvingen en amortisatie) en vermenigvuldig die met een gangbare waarderingsfactor in jouw branche. Klaar, toch? Niet dus.

EBITDA staat voor Earnings Before Interest, Tax, Depreciation and Amortisation. Oftewel: de winst vóór aftrek van rentekosten, belastingen, afschrijvingen en buitengewone kosten/opbrengsten. Dus hoeveel winst een bedrijf maakt met alleen zijn gewone bedrijfsactiviteiten, zonder rekening te houden met zaken als rente op leningen, belastingen of waardevermindering van machines of gebouwen. Het is dus een belangrijke graadmeter voor de winst-prestaties en daarmee de waardebepaling van een bedrijf.

Misleidende eenvoud

Deze benadering wordt vaak gebruikt omdat ze snel en eenvoudig is. Maar juist die eenvoud maakt haar misleidend. De uitkomst van deze formule zegt namelijk weinig over wat een bedrijf écht waard is. Want de waarde van een onderneming zit niet alleen in de cijfers, maar vooral in de context.

Totaal verschillende uitkomsten

Twee bedrijven met exact dezelfde EBITDA kunnen namelijk totaal verschillend gewaardeerd worden. Denk aan factoren als groeipotentieel, afhankelijkheid van het management, klantenspreiding, schaalbaarheid, eigendomsstructuur, unieke kennis of systemen en marktpositie. Zaken die je in geen enkele multiple terugziet, maar die wél doorslaggevend zijn voor een koper.

Geen realistisch rekentrucje

Bovendien zegt een sector multiple weinig over jouw specifieke markt, timing of dealdynamiek. Een ‘gemiddelde’ multiple is dan ook een rekentrucje dat houvast lijkt te geven, maar geen realistische waarde oplevert. Sterker nog: het kan zorgen voor verkeerde verwachtingen of gemiste kansen.

Cruciaal totaalplaatje

Wie serieus bezig is met de waardebepaling van een bedrijf – voor een verkoop, aankoop of investeringsrondes – moet verder kijken. Een goede waardering is maatwerk: het totaalplaatje is altijd cruciaal. Dat vraagt om inzicht in zowel cijfers als strategie, in risico’s én toekomstpotentieel. Kortom: zie de EBITDA-multiple als een ruwe richtlijn, want een multiple zonder context is een cijfer zonder betekenis. De echte waarde van een bedrijf zit niet in een enkele formule maar in de samenhang van cijfers, marktpositie, toekomstverwachtingen en vooral: het verhaal erachter.

Goed realistisch gesprek

Wil je weten wat jouw bedrijf écht waard is? Begin dan niet met een rekenmachine, maar met een goed, realistisch gesprek met een ervaren en gespecialiseerde overname-adviseur. Dat is ook jouw bedrijf meer dan waard.